Focus : Actualités marchés financiers

ACTUALITÉS DES MARCHÉS FINANCIERS

Les bourses mondiales ont connu ces derniers mois une plus grande volatilité liée aux incertitudes sanitaires, géopolitiques et aux tensions inflationnistes. Le contexte est plus difficile à comprendre pour les investisseurs et ils s’interrogent sur les conséquences à venir.

Découvrez sur cette page les dernières analyses des experts de Natixis IM sur les marchés financiers.

FAQ : SITUATION SUR LES MARCHÉS FINANCIERS
(11.2024)

Découvrez les réponses aux questions que vous vous posez compte tenu de la situation sur les marchés financiers.

7 RAISONS D'INVESTIR
DANS LES OPC
(11.2024)

Retrouvez 7 raisons qui vous convaincront de continuer à investir dans les organismes de placements collectifs (OPC).

5 ASTUCES
À GARDER EN TÊTE

Une infographie complète, détaillée et explicative des astuces à garder en tête lorsque l'on investit sur les marchés financiers.

LE FLASH DES MARCHÉS FINANCIERS

Flash spécial marché sur la crise politique française
Par Jean-Jacques Friedman, Directeur des Investissements de VEGA IM

Le 4 décembre 2024

Nous rédigeons ce texte alors que débute maintenant le débat sur la motion de censure à l’Assemblée nationale dont le vote est attendu au plus tard à 19 heures.

La crise politique française a engendré plusieurs conséquences dont tout d’abord une hausse des rendements de l’OAT. La France empruntera 300 Md€ en 2025, légèrement au-dessus du montant de 285 Md€ en 2024.
Depuis la dissolution du parlement français, l’écart de rendement des taux français comparativement aux taux allemands ne nous est pas apparu comme pouvant revenir à la situation initiale, étant donné que la modération des taux français était due jusqu’alors à la stabilité politique française qui a été fortement compromise. Le rendement à 10 ans de l’OAT française (2.90%) se situe dorénavant au-dessus de celui de l’Espagne (2.75%) et se rapproche de celui de l’Italie (3.25%) tandis que le spread avec l’Allemagne est au plus haut à 85bp.

Les problèmes structurels de la France comme ceux de l’Europe sont bien identifiés - faible compétitivité industrielle comparativement aux Etats-Unis et à plusieurs pays émergents lié à un manque d’innovation, poids règlementaire excessif et un coût de l’énergie dorénavant trop élevé. C’est la crise politique qui inquiète cependant en premier lieu les marchés car elle pourrait déboucher sur une impasse gouvernementale durable jusqu’à de nouvelles élections. Cependant, il ne pourrait y avoir l’équivalent d’un « shutdown » à l’américaine, c’est-à-dire à une suspension du paiement notamment des fonctionnaires, et il y aurait de fait une reconduction automatique du budget 2024,

Un point important à souligner a été le fait que Standard & Poor’s a maintenu en fin de semaine dernière la note de la France à AA- avec une perspective stable, indiquant s’attendre à ce que la France respecte le schéma budgétaire européen, en actant que cela se ferait bien sûr avec retard.

Au niveau des indices actions, la crise politique française a surtout impacté l’indice français alors que la part de marché des grandes entreprises françaises sur notre territoire est pourtant inférieur à 20%

Alors que les indices français, européens et américains progressaient de la même façon en Mars autour de 10%, les divergences de performance ont été particulièrement marquées en cette fin d’année, avec des marchés américains proche de 30%, un indice européen à 9%, un Dax allemand à 20% et un indice CAC 40 toujours en territoire négatif. Les indices français ont déjà intégrés en bonne partie les conséquences négatives de la crise politique française.

Si la motion de censure est bien votée, la question se posera autour du choix d’un gouvernement de centre droit ou de centre gauche en fonction de la décision d’Emmanuel Macron. Compte tenu du calendrier à venir très serré, il y aura la possibilité pour le nouveau gouvernement de demander à l’Assemblée nationale de voter une loi spéciale entrainant le report du vote du budget à l’année prochaine, avec un débat sur un nouveau budget qui devrait donc reprendre dans les prochains mois.

La question de la sous performance des marchés européens comparativement aux marchés américains est posée étant donné la différence de performance record en l’espace de quelques mois, même si elle est justifiée par les écarts de croissance et de politique entre les deux zones. L’écart de valorisation atteint cependant des niveaux records, ce qui ne constitue jamais un élément suffisant pour un retour des flux vers les marchés européens. Les investisseurs guettent en réalité un « game changer » sur les marchés européens, et dans les prochaines semaines c’est plus du côté allemand qu’il pourrait se manifester.

Les appels à une évolution de la doctrine budgétaire se font en effet de plus en plus pressants avec le président de la Bundesbank, Joachim Nagel qui a notamment indiqué que le prochain gouvernement devait réformer son frein à l’endettement, qui interdit à Berlin d’emprunter plus de 0,35% du PIB au cours d’un exercice financier, afin de faire face aux risques économiques à long terme auxquels l’Allemagne est confrontée.

Les débats autour des élections allemandes de Février prochain reprendront cette question d’une plus grande marge de manœuvre budgétaire pour faire face aux réformes structurelles telles que l’augmentation des dépenses de défense et la modernisation des infrastructures du pays.

Le spread français sous la menace de l’adoption d’une motion de censure
Aline Goupil-Raguénès, Stratégiste pays développés chez Ostrum AM

Le 2 décembre 2024

• L’incertitude politique en France a fortement augmenté ces derniers jours, avec le risque de l’adoption d’une motion de censure contre le gouvernement, et ceci dès mercredi 4 décembre,

• Cela génère des craintes sur la capacité du gouvernement à réduire son déficit public qui se révèle être le plus élevé des pays de la zone euro (6,1 % prévus en 2024),

• Le spread français atteint ainsi un plus haut depuis 2012, lors de la crise de la dette souveraine, et le taux 10 ans est au même niveau que le taux 10 ans grec,

• Si une motion de censure est adoptée, cette semaine ou plus tard, le spread français devrait toucher les 100 points de base et les actions françaises sous-performer davantage le reste de la zone euro,

• Le niveau plancher du spread devrait être dorénavant plus proche de 80 pb, compte tenu du risque prolongé d’instabilité politique, tant que l’Assemblée nationale restera très divisée, limitant la capacité du gouvernement à réduire son déficit public.

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Les taux sans risque replongent
Par Axel Botte, Directeur Stratégie Marchés chez Ostrum AM

Le 2 décembre 2024

En cette semaine écourtée par Thanksgiving aux États-Unis, l’attention des opérateurs s’est portée principalement sur la situation politique en France. Le spread français s’est approché du seuil des 90 pb. Le Bund (2,11 % vendredi) profite des déboires de l’OAT, mais le T-note et les emprunts australien et canadien surperforment, affichant des baisses hebdomadaires de 20 pb environ. Les points morts d’inflation sont comprimés par le retour sur l’actif sans risque. Les actions sont en légère baisse en Europe, avec une sous-performance du CAC 40. Le yen poursuit son rebond (150 contre le billet vert), l’inflation élevée validant les anticipations d’une nouvelle hausse des taux en décembre. On observe quelques prises de profits sur le dollar qui perd 1 % en cinq séances. Le réal marque un plus bas historique (au-delà de 6) après la publication d’un budget trop expansionniste. Le rouble s’effondre après les sanctions sur les banques russes. L’agression russe monte néanmoins en intensité.

La croissance aux États-Unis est confirmée à 2,8 % au 3e trimestre, malgré une légère révision baissière des dépenses des ménages. Les premières données d’octobre pointent une modération de la consommation privée (+ 0,1 % en termes réels). L’investissement logement devrait se réduire au dernier trimestre. Les ventes de maisons neuves ont plongé à 610k en octobre, au plus bas depuis 2 ans, en raison de la remontée des taux hypothécaires (de + 60 pb sur le 30 ans en octobre). Les prix du logement ralentissent quelque peu à 4,7 % sur un an. Les commandes de biens d’équipement se modèrent également. En zone euro, l’inflation ressort à 2,3 % en novembre, selon la première estimation. L’indice sous-jacent est stable à 2,7 %, un niveau quasiment inchangé depuis le printemps.

Les positions sur les marchés de taux ont été réduites à l’approche du weekend de Thanksgiving. Selon les dernières déclarations des banquiers centraux, la Fed et la BCE semblent s’accorder sur une baisse de 25 pb en décembre. La BCE s’autorisera à ajuster le rythme de ses interventions en fonction des décisions de l’administration Trump. La courbe allemande s’aplatit, le Bund retrouvant son statut de valeur refuge face aux tensions sur l’OAT. Pour cette raison, les swap spreads sont repassés en territoire positif à près de 10 pb sur l’échéance 10 ans. Un vote de censure menace le gouvernement Barnier, alors que la notation du souverain français est déjà sous pression. Le spread français à 10 ans a tutoyé les 90 pb au plus haut de la semaine. Le marché du crédit continue de s’affranchir de l’environnement de volatilité qui caractérise les taux. La demande pour la classe d’actifs crédit reste forte. Le spread de crédit contre swap s’échange à 92 pb. Le high yield efface en revanche le resserrement observé depuis le début du mois, malgré une collecte positive des fonds spécialisés sur la semaine.

Le marché des actions affiche une légère baisse en Europe en raison de la contreperformance des valeurs de consommation et de l’énergie. Les publications du 3e trimestre décrivent des chiffres d’affaires étales et une baisse de 9 % des résultats sur un an. Les profits s’effondrent dans le secteur de la consommation discrétionnaire, notamment l’automobile et les médias.

Bilan & Perspectives marchés - Novembre 2024

Le 21 novembre 2024

Quand tout va bien, tout va mal : des statistiques américaines meilleures que prévues, conjuguées à une perspective de victoire de Donald Trump, se sont soldées par un mouvement de prise de profits sur les marchés actions fin octobre, les investisseurs craignant que cela porte un coup de frein aux tant attendues baisses de taux de la Réserve fédérale. Résultat, les taux ont fortement rebondi et les marchés obligataires ont plongé, les obligations mondiales enregistrent leur pire performance mensuelle depuis deux ans. Lire la suite

Couverture spéciale des élections américaines
Par les analystes et experts de Natixis IM

Mise à jour au 12 novembre 2024

Quelles sont les conséquences de l'élection de Donald Trump sur la politique internationale et la croissance économique ?

Analyse enregistrée le 8 novembre avec Philippe WAECHTER, Chef économiste chez Ostrum Asset Management.

Avec Donald Trump comme prochain Président des Etats-Unis, la politique américaine devient moins prédictible et davantage sur le rapport de force pour ce qui bénéficiera aux américains.

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Elections US : Quel impact en portefeuille ?

Emission diffusée le 8 novembre avec Marc RIEZ, Directeur général de VEGA Investment Managers.

Marc Riez était l'invité de l'émission "Tout pour investir" pour commenter les impacts de l'élection de Donald Trump sur le portefeuille des investisseurs.

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Élection de Donald Trump à la Présidence des États-Unis : Que faut-il en penser ?

Analyse rédigée le 7 novembre par Nuno TEIXEIRA, Membre du comité d'investissement de Natixis IM Solutions.

Donald Trump est, depuis le 6 novembre, assuré de devenir le 47ème président des EtatsUnis : même si les résultats ne sont pas encore totalement dépouillés, les Républicains auront remporté près de 300 grands électeurs, soit une large marge par rapport aux 270 nécessaires pour élire le président américain. Les Républicains ont également repris le contrôle du Sénat et maintenu le contrôle de la Chambre de représentants, contrôlant ainsi la totalité du Congrès. (...).

Ce dénouement rapide a clairement dopé les actions américaines qui ouvrent en forte hausse ce mercredi dans les premières heures d’échange, alors qu’elles semblaient hésiter depuis quelques jours : le lendemain du résultat, le S&P 500 gagne plus de +2,4%, le Nasdaq s’adjuge près de +3,0% tandis que le Dow Jones et le Russell 2000 (petites capitalisations) s’envolent respectivement de +3,6% et de +5,8% ! Pour le S&P 500 c’est tout simplement la plus forte hausse post-élection de son histoire.

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Élections américaines : Quelles sont les conséquences immédiates à ce scrutin ?

Analyse enregistrée le 6 novembre avec Mabrouk CHETOUANE, Head of Global Market Strategy chez Natixis IM Solutions.

Alors que les résultats des élections américaines sont désormais connus, nous vous proposons une courte vidéo pour analyser ensemble les premiers enseignements que nous pouvons tirer de ce scrutin.

🎬 Découvrir l'analyse vidéo

Naviguer parmi les défis économiques mondiaux : Inflation et tensions commerciales

Le 4 novembre 2024

Mabrouk Chetouane, Head of Global Market Strategy chez Natixis Investment Managers, est rejoint par David Belloc de Mirova, Portfolio Manager and Strategist, et Bertrand Rocher, Co-head of Fixed Income, pour discuter du paysage économique actuel, en se concentrant sur l'inflation, les tensions commerciales et les implications pour les marchés européens. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 23 octobre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Une montée de l'incertitude sur fond d'élections américaines,
Baisse des taux de la BCP de 25 points de base,
Une remontée des taux longs qui se réajustent à une victoire potentielle des Républicains,
Les actions américaines profitent de cet environnement quand l'Europe marque le pas.

Bilan & Perspectives marchés - Octobre 2024

Le 17 octobre 2024

En l’espace d’un mois, les marchés nous ont donné l’impression de traverser un cycle complet tant la perception des investisseurs a évolué sur la période, passant d’un extrême à l’autre. Septembre a démarré sous de mauvais auspices, avant une fin de mois en net rebond. Le S&P 500 gagne ainsi 2%, signant le meilleur mois de septembre en cinq ans, l’indice obligataire mondial prend 1,7 %, portés notamment par des Bons du Trésor américains en hausse de 1,2 %, soit une cinquième progression mensuelle consécutive, une première depuis 2010. Lire la suite

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 10 octobre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Des indicateurs de croissance positifs aux États-Unis,
Élections américaines : incertitudes quant aux résultats,
Programmes de baisses de la BCE et de la Fed,
Enraiement de la spirale immobilière chinoise.

A la lumière de 700 ans d’histoire des taux réels : les évènements au Levant nous approchent-ils d’un point de rupture ?
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

4 octobre 2024

Lorsque Abraham Lincoln meurt, à 7h21, le 15 avril 1865, le Ministre de la Guerre, Edwin Stanton déclare : « maintenant, il appartient à l’éternité ».

Entamant son dernier trimestre, l’année 2024 avance vers sa fin, mais nous ignorons encore par quelle porte elle s’installera dans le fauteuil de l’Histoire... Lire la suite

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 24 septembre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Le double mandat de la banque centrale américaine la conduit à privilégier désormais l'emploi
Un atterrissage en douceur de l'économie américaine
Une préférence pour les obligations souveraines
Pas de positions sectorielles et géographiques marquées sur les actions, à court terme.

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 11 septembre 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Un déphasage des cycles économiques
Une croissance économique américaine qui baisse de manière ordonnée
Une Europe qui pâtit de la récession en Chine
Un contexte favorable aux obligations souveraines.

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 29 août 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Des frayeurs vite effacées sur le marché de l'emploi aux Etats-Unis
La confirmation de l'amorce d'une baisse des taux par la banque centrale américaine
Des perspectives plus positives pour le marché obligataire
Des valorisations exigeantes pour une partie du marché actions.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 26 août 2024

Les clés de la semaine - 26 août 2024

La Fed donne le signal d’une politique monétaire plus accommodante dès le mois de septembre
L'activité de la Zone Euro incapable de rebondir en août
L'immobilier en France : pas rassurant
France - Le coup de froid est passé mais il ne fait pas encore chaud
Le commerce mondial se reprend un peu
Le taux de salaire en zone Euro ne s’ajuste pas
Le climat au cœur des questions de l'été

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Chiffres économiques contradictoires et « Trumpflation » signent le retour de la volatilité
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

19 juillet 2024

La BCE ne ménage pas les nerfs des marchés au moment où la volatilité semble amorcer un retour.
Comme prévu, statu quo sur les taux en juillet. Mais quelques doutes évoqués juste après la dernière intervention de Christine Lagarde laissent penser que l'institution n'est pas totalement à l'aise avec une baisse supplémentaire cette année. Les marchés révisent légèrement leurs attentes en septembre et anticipent désormais à 83% la probabilité d’une action de la BCE. Lire la suite

Quelle est la situation sur les marchés au 2nd tour des élections législatives ?
Par Pierre Barral, Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions.

Le 9 juillet 2024

Quelles sont les vues d'Ostrum AM sur la situation de la France ?
Par Axel Botte, Directeur Stratégie Marchés chez Ostrum AM.

Le 4 juillet 2024

Analyse des récentes fluctuations du spread français par rapport au Bund depuis les résultats du 1er tour

Les résultats du 1er tour ont été accueillis favorablement par les marchés avec un rétrécissement du spread de l’OAT à l’ouverture de lundi (74 pb) confirmé mercredi matin par l’annonce des désistements effaçant une grande partie des triangulaires. Sur les échéances à 10 ans, l'OAT se négocie autour de 67 pb contre Bund vendredi dernier. L'essentiel de la réduction des spreads est attribuable aux débouclements des achats de Bunds. Les investisseurs institutionnels n'ont pas vendu leurs obligations dans une large mesure. Les hedge funds ont en revanche racheté leurs positions vendeuse de futures sur OAT. Il est important de noter que l'agence de la dette française (Agence France Trésor) a levé 10,5 milliards d'euros (jeudi 4 Juillet, Source : actualités Bloomberg), soit le haut de la fourchette indicative, qui avait toutefois été ajustée à la baisse compte tenu des conditions de marché actuelles.

Ce qui peut arriver au spread en fonction du résultat des prochaines élections

Avec une dette rapportée au PIB de 110% et un déficit de 5,5% en 2023 (Source : données Bloomberg), la France est soumise à une procédure de déficit excessif et doit réduire son déficit de 20 à 30 milliards par an d'ici 2027 pour respecter les règles de l'UE ( Pacte de croissance et de stabilité, Commission européenne). Dans un scénario de dérapage important des finances publiques, nous pensons que les spreads pourraient s'écarter au-delà de 100 pb. La BCE a la capacité d'intervenir pour éviter une contagion à d'autres marchés, mais un programme d'achat ciblé sur l'OAT nous semble peu probable. Nous pensons également que le niveau actuel de 67 points de base ne reflète plus pleinement la probable dégradation à long terme de la note à A. Une majorité républicaine dirigée par une personnalité politique consensuelle pourrait ne pas être politiquement viable à terme. Toutefois, cela pourrait être considéré comme un facteur de stabilisation à court terme. Une suspension du Parlement serait également probablement considérée comme un signal « positif » relatif limitant le risque budgétaire par l’inaction. L’incertitude diminuerait dans une certaine mesure à court terme. Dans ce scénario, nous pensons que les spreads pourraient se stabiliser entre 60 et 70 bps.

Quelles sont les principales opportunités d'investissement en examinant les fluctuations des spreads ?

La hausse des spreads des OAT françaises a ouvert des opportunités d'investissement sur l'ensemble des marchés. La BCE dispose d'outils (TPI*, flexibilité PEPP*) pour atténuer les risques de contagion. Sur la partie souveraine, le Portugal et l'Espagne affichent une croissance solide et des fondamentaux de finances publiques en amélioration à des niveaux de spreads comparables à ceux de la France sur les maturités intermédiaires. La France est surreprésentée sur les marchés du crédit et certaines banques et entreprises françaises ont été pénalisées. Le CAC 40 a sous-performé par rapport à ses pairs bien au-delà de son exposition réelle à la conjoncture française.

*TPI : Transmission Protection Instrument. PEPP : Pandemic emergency purchase program.

Elections législatives : Quelle est la réaction des marchés ?
Par Nuno Teixeira, Membre du Comité d'investissement de Natixis IM Solutions.

Le 1er juillet 2024

Flash spécial marché : Le marché français, une semaine après ?
Par Jean-Jacques Friedman, Directeur des Investissements de VEGA IM

Le 17 juin 2024

Le risque politique refait surface en Europe avec l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale

Si les résultats des élections européennes ont été conformes aux attentes et aux sondages, l’effet de surprise et le retour consécutif de la volatilité sur les actions et les taux, sont liés à l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale française, entrainant de nouvelles élections législatives dans un délai très court de trois semaines.
Plus précisément, les volets économiques des formations Rassemblement National puis Front Populaire ont été pointés du doigt, alors même que l’agence de notation Standard & Poor’s venait tout juste de dégrader la note de la dette française de AA à AA-.
L’annonce d’un déficit supérieur aux attentes pour les comptes de la Sécurité Sociale (+6 milliards d’euros) et la réévaluation, en avril, du déficit budgétaire pour 2024 (à 5,1% contre 4,4% initialement prévu), sont les principales causes de cette dégradation. Ces évènements politiques surviennent donc dans un contexte d’affaiblissement de la perception de la dette française, qui apparait aujourd’hui la plus dégradée parmi ses partenaires européens. Lire la suite

Incertitudes politiques et impacts sur les marchés
Par les experts de Natixis IM Solutions

La 17 juin 2024

Une réaction des marchés qui est allée en s’accentuant sur la semaine écoulée

La sanction infligée au parti majoritaire par les électeurs français et la décision du président, Emmanuel Macron, de dissoudre l’Assemblée Nationale afin de provoquer de nouvelles élections législatives a pris de court les investisseurs tant français qu’étrangers.
Elle crée en effet un degré d’incertitude élevé quant au résultat de ces élections inédites, à trois ans de l’échéance du mandat présidentiel, compte tenu de la dynamique très forte du Rassemblement National (31,4% des suffrages exprimés) et de l’union de la majorité des partis de gauche (Front Populaire).
Cette incertitude et les craintes liées à la mise en œuvre de politiques soit insuffisamment orthodoxes, soit peu favorables aux entreprises et à l’attractivité de la France ont eu des impacts sur les actifs français et, au-delà, sur les marchés européens. Lire la suite

La BCE consolide l'amélioration de l'équilibre croissance-taux en Europe

Le 10 juin 2024

Les derniers chiffres mitigés d’inflation et de salaires n’ont pas empêché la Banque centrale européenne (BCE) de baisser ses taux de 25 points de base, de 4% à 3,75%. La politique de la BCE et l’amélioration des perspectives de croissance militent toujours en faveur des univers de valeurs les plus sensibles au contexte macro-monétaire européen.
Malgré un fort consensus nourri par les membres de la BCE depuis plusieurs semaines, certains observateurs se demandent si la baisse des taux de 25 points de base annoncée le 6 juin dernier était bien justifiée. La grande prudence des propos de Christine Lagarde quant à la suite à donner à cette baisse a renforcé ces interrogations. Les chiffres d’inflation « core » (hors alimentation et énergie) des six derniers mois ont en effet été plutôt élevés, et les salaires ont continué à grimper à vive allure au premier trimestre. De plus, l’économie semble sortie de la stagnation, avec un PIB en hausse de 0,3% au T1 et des enquêtes PMI favorables pour le T2. Lire la suite

Puisse l’étoile du taux neutre nous éclairer…
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

31 mai 2024

Dans le monde des dérivés, on distingue les options d'achat européennes (call) des américaines.
Les premières ne sont pas exerçables avant la date de maturité. Les secondes, fidèles à l'American Way of life, peuvent -être appelées tout au long de la vie du produit. Rien n'étant gratuit sur les marchés, y compris la liberté, une option américaine est donc généralement plus chère. L'acheteur d'un call ne doit pas oublier qu'il doit s'acquitter du prix de la dispersion du champ des possibles. Plus les anticipations de volatilité sont élevées, plus chère est la prime à verser au vendeur de l'option.

Les indices Vix et Vstoxx nous indiquent quel est, à l'instant "t", le prix de marché de la volatilité attendue au cours des 3 prochains mois pour le S&P500 et l'Eurostoxx 50. Depuis des niveaux extrêmement bas atteints autour de la mi-mai (12%), ces "indices de la peur" remontent de deux points sur la semaine. Simple normalisation ? Ou début de la fin de la complaisance des marchés à l'égard des risques ? Lire la suite

Avec Matthieu Rolin,
Gérant de portefeuilles chez Thematics AM.

Le 28 mai 2024

Les sujets commentés par notre expert :

La sécurité : un besoin primaire qui offre croissance et résilience
Un univers d'investissement très diversifié
La cybersécurité un des nombreux moteurs de croissance
Une visibilité de l'activité au-delà de la croissance

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 15 mai 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Premier recul depuis 6 mois de l'inflation sous-jacente aux Etats-Unis
Un scénario qui écarte l'absence totale de baisse des taux directeurs aux Etats-Unis en 2024
Une amélioration des perspectives de croissance et un retour d'appétit pour les actions européennes
Les échéances courtes restent privilégiées sur le marché obligataire

Avec José Castro,
Responsable Epargne Retraite

Le 2 mai 2024

Les sujets commentés par notre expert :

PER : 10 millions de titulaires et 100 milliards d'encours sous gestion
Un produit universel, accessible à tous, décliné en deux familles :
PER Collectif et PER individuel
Une offre financière qui s'est étoffée depuis la loi Pacte
1/3 de l'offre en gestion pilotée couvrant la plupart des besoins des épargnants

Convictions Perspectives - 1er trimestre 2024

23 avril 2024

Croissance
La croissance est stabilisée des deux côtes de l’atlantique, elle est modérée en Zone Euro et dynamique aux Etats-Unis.

Politique monétaire
Les marchés se sont alignés sur les projections des banques centrales, les détentes de taux directeurs restent attendues prochainement, notamment en Zone Euro.

Politique budgétaire
Les annonces de hausse des déficits passés rendent la tâche de rééquilibrage des politiques budgétaires de plus en plus ardue.

Inflation
L’inflation est persistante aux Etats-Unis, plus sage en Zone Euro mais il existe toujours un risque de reprise en raison du contexte géopolitique.

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Bilan & Perspectives marchés - Avril 2024

Le 23 avril 2024

La fin du premier trimestre confirme la performance 1 des actifs risqués, en ligne avec le rallye observé depuis novembre 2023. Plusieurs indices actions ont atteint désormais des sommets, à l’image du S&P 500 2 en hausse de plus de 10 % 3 sur les trois premiers mois de l’année, enchainant 16 gains hebdomadaires sur 18, une première depuis 1971. Le Nikkei 4 progresse aussi, de plus de 20 %3 sur ce premier trimestre, dépassant son précédent record de 1989. Les investisseurs écartent désormais le risque de récession mondiale alors que la croissance aux États-Unis surprend positivement et qu’elle commence à se redresser ailleurs. Aussi, l’engouement autour de l’intelligence artificielle (IA), en particulier vis-à-vis de la société Nvidia (+82 %3 sur le T1), a-t-il largement alimenté ce rallye de début d’année. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 17 avril 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Une économie américaine toujours plus dynamique
Une FED qui temporise et une BCE qui baissera sans doute ses taux la première
Un retour de la volatilité lié au contexte géopolitique
Un contexte macro-économique toujours favorable aux marchés actions.

Les infortunes de la prospérité américaine

Le 15 avril 2024

La désinflation de 2023 sans hausse du chômage (« la désinflation immaculée ») a été la principale bonne surprise des 18 derniers mois. Le processus semble cependant marquer le pas dans les trois premiers mois de l’année 2024 aux Etats-Unis. S’il est trop tôt pour en conclure que l’inflation va réaccélérer notablement à partir des niveaux actuels, le scénario de risque d’une économie américaine à haute pression augmente. Il nous semble cependant, que cet accroissement se fait au détriment du scénario de récession plus qu’à celui de l’atterrissage en douceur. A ce stade, l’environnement reste favorable pour les actions. On ne peut pas en dire autant des taux à long termes. Lire la suite

Le scénario d'une reprise inflationniste de la croissance intimide les marchés
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

12 avril 2024

Le début d'année augurait d'une vague déflationniste.
Mais le troisième CPI supérieur aux attentes remet en cause ce scénario.
Au moment où la FED prépare l'atterrissage de sa cure d'amincissement bilantielle…

La croissance est forte en Inde, au Brésil, au Mexique et en Indonésie. En Europe et aux Etats-Unis, les déficits publics historiquement élevés soutiennent l'économie et tempèrent les efforts des banques centrales. Les budgets de défense sont en hausse. Les indicateurs de surprise économique de Citigroup s'alignent favorablement dans toutes les grandes régions. Lire la suite

Les conséquences d’un scénario européen plus favorable

Le 8 avril 2024

Le scénario d’une reprise économique européenne accompagnée d’un assouplissement monétaire prend forme progressivement. Le segment des petites et moyennes valeurs pourrait en profiter.

Alors que les tensions entre Israël et l’Iran renchérissent les prix du pétrole et provoquent des prises de profits sur les marchés financiers, un des problèmes de l’économie mondiale – la stagnation européenne – semble enfin en voie d’amélioration. Selon les enquêtes publiées par S&P Global, le PMI composite de la zone euro est repassé au-dessus de 50 au mois de mars et continue de rattraper son retard par rapport au reste du monde. Lire la suite

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 4 avril 2024

Les sujets commentés par notre expert :

Une croissance mondiale qui résiste grâce aux Etats-Unis
Des tensions sur les prix qui persistent du fait de la dynamique des salaires
Une dynamique retrouvée sur le marché des Small et Mid Caps
Une préférence pour la dette privée et des maturités courtes pour le marché obligataire.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 3 avril 2024

Quels scénarios à l‘horizon 2030 ?

Au delà du cycle économique global qui se redresse en 2024, il est souhaitable de pouvoir visualiser les scénarios qui pourraient émerger dans les 5 à 10 années qui viennent.
Le scénario le plus probable est celui du prolongement des comportements actuels. Cependant, le prolongement ne peut aller trop loin car il n’est pas compatible avec la neutralité carbone à l’horizon 2050.
Le deuxième scénario se cale sur l’accord de Paris sur le climat et se traduit par une réduction rapide de la consommation d’énergies fossiles.
Le troisième scénario est celui d’une plus grande polarisation du monde avec une forte réduction de la coopération et des risques conflictuels.
Quel sera le scénario le plus probable ? Existe-t-il des scénarios plus optimistes permettant de retrouver de la croissance, de l’emploi et un environnement de vie soutenable ? Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 20 mars 2024

Les sujets commentés par notre expert :

La Fed et les taux d’intérêt américains
La hausse des taux au Japon
L’impact des taux directeurs sur les allocations des portefeuilles

L’EUROSTOXX 50 tourne la page du bien aimé Draghi !
Par Thomas Planell, Gérant – analyste

15 mars 2024

La montée en puissance de la finance verte et de la réglementation sur le reporting extrafinancier accompagne le développement des activités durables des entreprises et impacte leurs choix stratégiques. C’est particulièrement vrai dans le secteur de la mobilité. Lire la suite

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 6 mars 2024

Le crédit à court terme : bien plus qu’une consigne pour le cash

Le 5 mars 2024

Les investisseurs en crédit à court terme cherchent à éviter la volatilité de la valeur de leurs investissements, mais cherchent également à optimiser le rendement. Ces deux objectifs sont-ils compatibles ?

La réponse courte : oui. Il est possible d’obtenir un rendement nettement supérieur à celui du marché monétaire, tout en maintenant la volatilité et le risque en capital à un niveau minimum. Pour ce faire, la sélection de titres de crédit est essentielle, tout comme la vigilance à l’égard des caractéristiques changeantes des marchés du crédit. La qualité de crédit peut être encore améliorée grâce à l’intégration de facteurs ESG. Lire la suite. Lire la suite

Avec Pierre Barral,
Responsable de la gestion multi-asset de Natixis IM Solutions

Le 23 février 2024

Les sujets commentés par notre experts :

Un statu quo des politiques monétaires des banques centrales plus long que prévu,
Une inflation qui marque une pause dans sa tendance baissière,
Un marché actions porté par de bons résultats et de bonnes perspectives des résultats des entreprises,
Une courbe des taux inversée qui rend les taux courts plus attractifs.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 23 février 2024

Le monde de demain: un puzzle encore mal défini

La macroéconomie globale change, et donc forcément son mode de régulation évolue.
Durant la période de grande modération qui peut être associée à la montée en puissance de la globalisation, l’économie avait tendance à évoluer autour d’une tendance stable.
La régulation s’opérait par la politique monétaire même lorsque les chocs étaient de grandes ampleurs comme lors de la crise financière.

Avec la nouvelle géographie du monde, sa polarisation, après la pandémie et la crise énergétique, et en attendant les effets dans la durée de la transition énergétique, cette tendance change, sans pour autant que l’on puisse la définir ex-ante. Elle pourrait ainsi disposer d’une dose d’instabilité.

La régulation ne peut plus être celle du “fine tuning”, celle de l’ajustement au plus près. Le puzzle de l’économie mondiale n’est pas encore réellement défini. Mais, le nouveau cadre nécessitera beaucoup d’investissements et l’utilisation de l’épargne existante. Cela se traduira par des taux d’intérêt réels plus élevés et une dynamique du conflit plus inflationniste. Lire la suite

La finance verte accélère la transformation

Février 2024

Avec Nuno Teixeira,
Membre du Comité d'Investissement de Natixis IM Solutions

Le 7 février 2024

Les sujets commentés par notre experts :

Des attentes de croissance révisées en hausse pour 2024,
Un assouplissement monétaire retardé,
Un contexte favorable à une surpondération des actions.

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 15 janvier 2024

Des taux d’intérêt plus forts dans un monde bouleversé

La remontée des taux d’intérêt de long terme depuis la mi-2021 vient en contraste de la longue période de repli qui démarre au début des années 1980 et qui s’achève à la pandémie de 2020.

Pendant toute cette période, les astres se sont alignés pour faciliter cette baisse. L’inflation a ralenti, l’économie est entrée dans une phase de grande modération avec une volatilité limitée de la croissance et de l’inflation.
Par ailleurs, la globalisation financière du début des années 1980 a permis une unification et une concurrence accrue des marchés de capitaux favorisant le repli des taux d’intérêt.
La globalisation économique a aidé à une allocation des ressources qui a profité au plus grand nombre. Les pays émergents et notamment la Chine ont pu se développer.
De façon plus récente, après la crise financière, les banques centrales ont contribué à la tendance baissière des taux longs avec des politiques de taux à 0% et par l’utilisation intensive du quantitative easing.

Cette longue période s’achève. En conséquences les taux d’intérêt de long terme seront plus élevés dans la durée. Pourquoi ? Les banques centrales ne veulent plus se lier les mains par des politiques trop accommodantes trop longtemps. Le monde se polarise et l’homogénéité qui prévalait et qui donnait une capacité de capter toutes les opportunités est passé. Enfin la transition énergétique va engendrer une nouvelle distribution des ressources en raison des bouleversements sur les processus de production. Les conflits dans la répartition des revenus seront inflationnistes. Lire la suite

Vers une déconnection entre actions et obligations

Le 22 janvier 2024

A la hausse comme à la baisse, les marchés des actions sont depuis l’été fortement dépendants de l’évolution des taux d’intérêt à long terme. Cette forte corrélation devrait se réduire sous l’effet de l’assouplissement monétaire à venir des banques centrales.

Après avoir été très temporairement faible et même négative au premier semestre 2023 du fait de la crise des banques régionales américaines, la corrélation entre marchés des actions et marchés obligataires souverains a atteint un niveau record depuis l’été dernier. Le PER prospectif du MSCI Monde et les taux longs réels américains (inversés) ont été corrélés à 90% sur six mois, un record égalé une seule fois depuis 2007 (graphique 1). Ce niveau est statistiquement insoutenable : l’histoire nous enseigne en effet que la corrélation entre PER et rendement des obligations est à la fois très instable et, en moyenne, proche de zéro. La période que nous venons de traverser est donc assez exceptionnelle. Lire la suite

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 15 janvier 2024

Les clés de la semaine - 15 janvier 2024

La consommation, en France, reste atone
Confiance des ménages et ventes de détail en zone Euro
La question de l‘emploi en zone Euro : une résistance bien-venue
Les ménages optimistes sur le marché du travail
La production industrielle en zone Euro
L‘inflation américaine
L‘énergie et les services: l‘explication
L‘inflation et la Fed
Les élections à Taïwan
La température en France
Réflexions pour 2024

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Digestion en attendant les banques centrales

Le 15 janvier 2024

Les marchés financiers semblent entrer en consolidation après le rallye impulsé par le changement de ton des banques centrales en fin d’année 2023. Les réunions de la BCE puis de la Fed en fin de mois constituent les prochains rendez-vous importants.

Aux Etats-Unis comme en Europe, les statistiques de décembre montrent une dynamique des prix à la consommation un peu moins favorable qu’en novembre. En lissant les données sur 3 ou 6 mois, le diagnostic demeure cependant inchangé : en zone euro, l’inflation sous-jacente a convergé vers l’objectif de 2% de la BCE, et c’est à peu près la même chose aux Etats-Unis quand on corrige de l’effet des loyers (graphique 1). Ces derniers représentent en effet 42% du « core CPI » et ne reflètent qu’avec beaucoup de retard la dynamique de désinflation du secteur. La Réserve fédérale ne cible d’ailleurs pas le CPI, mais le déflateur de la consommation, où le poids des loyers est moitié moins fort (prochaine statistique le 26 janvier). Lire la suite

Philippe Waechter,
Directeur de la recherche économique chez Ostrum Asset Management.

Le 10 janvier 2024

2023 - 2024, un nouveau monde plus rugueux

L’inflation, le réchauffement climatique, l’action des banques centrales, les BRICs, l’intelligence artificielle et la politique industrielle, les thèmes majeurs de 2023 porteront aussi 2024. Ces sujets et quelques autres sont examinés en détail dans cette publication.
L’inflation va continuer de ralentir mais la Fed n’a aucune raison de baisser ses taux d’intérêt alors que la BCE ira probablement un peu plus vite que prévu.
La volatilité des taux d’intérêt de long terme reflète le bouleversement d’un monde dans lequel la politique monétaire ne pourra plus avoir des taux d’intérêt à 0%, où le quantitative easing ne sera plus la règle et où, dans cette reconstruction globale, l’inflation sera plus élevé que ce qui a été observé depuis plus de trente années.
Le monde qui se construit est plus dense, plus incertain aussi avec des alliances nouvelles comme l’élargissement du groupe des BRICs où des tensions comme dans le canal de Suez. Le monde en 2024 c’est aussi la moitié du monde qui vote avec des échéances majeures aux USA, en Europe et en Inde. C’est aussi une transition énergétique qui tarde à se mettre en route quand les producteurs de pétrole se concurrencent pour abaisser le prix de l’or noir. Le monde de demain sera industriel mais pour quel consommateur ?
Un monde se construit sous nos yeux rendant obsolète celui sur lequel on se reposait. Il devient plus rugueux et moins lisse en altérant l’équilibre fragile entre la globalisation et les aspirations locales. Lire la suite

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